聚焦1 出口企業(yè)：升值3%，利潤(rùn)將下降30%至50%

　　近期，有關(guān)部委牽頭協(xié)會(huì)對(duì)勞動(dòng)密集型行業(yè)進(jìn)行人民幣匯率壓力測(cè)試一事，因正處在這輪人民幣該不該升值的爭(zhēng)論中，而備受關(guān)注。據(jù)機(jī)電、輕工、紡織品進(jìn)出口商會(huì)的測(cè)試結(jié)果顯示，人民幣升值對(duì)于短期內(nèi)的出口利潤(rùn)有較大影響，如若升值過(guò)快，行業(yè)利潤(rùn)率在短期內(nèi)將大幅下滑，部分行業(yè)面臨虧損。

　　據(jù)中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)測(cè)算，如人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、汽車(chē)、手機(jī)等生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)將下降30%至50%，許多議價(jià)能力低的中小企業(yè)將面臨虧損。據(jù)中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)測(cè)算，在其他生產(chǎn)要素成本和價(jià)格不變的情況下，人民幣升值個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)就也減少1%。

　　機(jī)電是我國(guó)出口產(chǎn)品中的大戶，約占到出口總額的六成。中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)會(huì)長(zhǎng)張鈺晶認(rèn)為，我國(guó)行銷(xiāo)在海外的50多種機(jī)電產(chǎn)品雖占有較大的國(guó)際市場(chǎng)份額，但因核心技術(shù)缺失，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱，高市場(chǎng)份額并未帶來(lái)高利潤(rùn)以及較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，所以一旦人民幣升值，將需要較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)消化。

　　此外，行業(yè)的測(cè)試結(jié)果顯示勞動(dòng)密集型行業(yè)利潤(rùn)率將受到嚴(yán)重影響，尤其是中小企業(yè)居多的行業(yè)。記者從中國(guó)輕工工藝品進(jìn)出口商會(huì)獲悉，我國(guó)規(guī)模以上輕工企業(yè)出口利潤(rùn)普遍在5%左右，而規(guī)模以下企業(yè)毛利率就2%左右。由于我國(guó)輕工行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低、技術(shù)含量低，議價(jià)能力弱，中小企業(yè)多，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，長(zhǎng)期惡性競(jìng)爭(zhēng)，匯率升值很難通過(guò)提高價(jià)格轉(zhuǎn)移成本，只能靠企業(yè)內(nèi)部消化。以日用陶瓷為例：企業(yè)能承受的人民幣升值幅度約在1個(gè)百分點(diǎn)左右。如果升值幅度高于1個(gè)百分點(diǎn)，很多日用陶瓷企業(yè)(如年出口規(guī)模低于10萬(wàn)美元)的經(jīng)營(yíng)就毫無(wú)利潤(rùn)可言。

　　中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)的測(cè)試結(jié)果顯示，目前我國(guó)紡織品服裝企業(yè)的平均純利潤(rùn)率在3%至5%，有的企業(yè)利潤(rùn)低于3%。如果人民幣升值，將壓縮企業(yè)僅有的利潤(rùn)空間，降低產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)我國(guó)紡織服裝出口造成嚴(yán)重的打擊。據(jù)企業(yè)測(cè)算，在其他生產(chǎn)要素成本和價(jià)格不變的情況下，人民幣升值1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)也將減少1%。匯率方面帶來(lái)的損失是剛性虧損，無(wú)法通過(guò)與客戶協(xié)商、改善供應(yīng)鏈管理等方法消化。

　　聚焦2 過(guò)快升值無(wú)益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整

　　興業(yè)銀行(37.05,0.13,0.35%)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，有些觀點(diǎn)認(rèn)為匯率升值將有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。然而，不少理論最大的缺陷就是沒(méi)有“時(shí)間軸”，認(rèn)為結(jié)構(gòu)調(diào)整可在迅速的匯率升值面前近乎無(wú)時(shí)差地完成。而實(shí)際情況則是，結(jié)構(gòu)的改善需要較長(zhǎng)時(shí)間才能完成。匯率的過(guò)快、過(guò)度升值，其最終結(jié)果很可能是不僅無(wú)法優(yōu)化結(jié)構(gòu)，反倒導(dǎo)致結(jié)構(gòu)問(wèn)題積重難返。

　　機(jī)電商會(huì)的報(bào)告認(rèn)為，如人民幣匯率變動(dòng)頻繁，中小企業(yè)在利潤(rùn)很低的情況下，可能更多地傾向于從事加工貿(mào)易賺取加工費(fèi)，規(guī)避人民幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失，使加工貿(mào)易占比逐步提高。同時(shí)，人民幣升值后進(jìn)口成本降低，我企業(yè)對(duì)加工貿(mào)易中的高端電子器件進(jìn)口需求將進(jìn)一步增強(qiáng)，雖然可以暫時(shí)帶動(dòng)出口增長(zhǎng)，但對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展、自主品牌建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整十分不利。

　　商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育也說(shuō)，我們的制造業(yè)面臨繼續(xù)“趕超”與兼顧防止“被趕超”雙重任務(wù)，即防止傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型制造業(yè)迅速流失，讓這些制造環(huán)節(jié)在中國(guó)國(guó)內(nèi)保持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，帶動(dòng)中西部地區(qū)發(fā)展，為無(wú)法轉(zhuǎn)換行業(yè)的中國(guó)勞動(dòng)者提供就業(yè)機(jī)會(huì)，讓這些產(chǎn)業(yè)在國(guó)際分工體系下盡可能持久地為中國(guó)提供經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)與韓國(guó)、日本、德國(guó)等新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)先進(jìn)制造業(yè)，為中國(guó)外貿(mào)、整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)辟可持續(xù)發(fā)展的空間。而大幅度的匯率調(diào)整將重創(chuàng)我們。

　　“傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)業(yè)由于利潤(rùn)微薄而難以承受人民幣升值壓力，這一點(diǎn)眾所周知；但按風(fēng)險(xiǎn)金額排行，由于建設(shè)和生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，電站、輪船、鐵路、通訊等大型成套設(shè)備出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口最為突出，某些企業(yè)2007、2008年匯兌損失相當(dāng)于其利潤(rùn)的30%至40%。”梅新育說(shuō)。

　　“匯率對(duì)產(chǎn)品售價(jià)所造成的巨大壓力，已令企業(yè)無(wú)力像以前匯率穩(wěn)定時(shí)期那樣繼續(xù)快速提高工人工資了！……除非你認(rèn)為現(xiàn)在其他部門(mén)的發(fā)展足以吸納這部分因?yàn)檎也坏侥艹龅闷鹚墓べY的勞動(dòng)者，否則，我們就應(yīng)對(duì)未來(lái)的升值幅度審慎加以考量！”魯政委說(shuō)。

　　聚焦3 部分專(zhuān)家認(rèn)為不宜過(guò)分夸大升值的影響

　　不過(guò)，部分專(zhuān)家也表示，不能把壓力測(cè)試的結(jié)果夸大和誤讀。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明表示，其所在團(tuán)隊(duì)的計(jì)算結(jié)果顯示，中國(guó)出口收入的價(jià)格彈性遠(yuǎn)低于收入彈性，這意味著決定中國(guó)出口強(qiáng)弱的主要因素是外需變動(dòng)，而非人民幣匯率變動(dòng)。中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，加工貿(mào)易占據(jù)半壁江山。人民幣升值在提高了最終出口產(chǎn)品價(jià)格的同時(shí)，降低了進(jìn)口的原材料和中間產(chǎn)品的成本，從而對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率的削弱是有限的。

　　“即使是服裝鞋帽等低附加值行業(yè)，在2006年至2008年人民幣匯率升值期間，它們?cè)诿绹?guó)的市場(chǎng)份額也不降反增，這說(shuō)明中國(guó)出口行業(yè)對(duì)人民幣升值的調(diào)整能力可能被顯著低估了。”張明說(shuō)。

　　中國(guó)建設(shè)銀行(5.71,0.04,0.71%)高級(jí)研究員趙慶明也表示，我國(guó)出口企業(yè)的定價(jià)權(quán)弱 ， 但是并不代表一點(diǎn)定價(jià)權(quán)沒(méi)有。中國(guó)的出口企業(yè)有一定能力通過(guò)調(diào)整自己的商品價(jià)格來(lái)應(yīng)對(duì)升值的影響。

　　另外，出口依存度較低、原材料進(jìn)口依賴(lài)性更強(qiáng)的行業(yè)，還有可能從人民幣升值中受益。根據(jù)中金公司測(cè)算，如果人民幣升值5%，石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%、1.3%和1%。對(duì)于外匯敞口較多的行業(yè)，如銀行和保險(xiǎn)業(yè)，也能從人民幣升值中受益。中金公司認(rèn)為，人民幣升值有利于這些行業(yè)增加估值并進(jìn)行海外擴(kuò)張。至于研發(fā)投入較高的行業(yè)，人民幣升值將增強(qiáng)其購(gòu)買(mǎi)外國(guó)技術(shù)的能力。其中，最可能受惠的行業(yè)是交通運(yùn)輸設(shè)備、教育、電子設(shè)備、辦公設(shè)備和石油天然氣勘探。